作者：楊燿堂（精誠金融學院講師）

台股2022年因為連續的利空出籠，使得台股出現大幅修正，一是聯準會啟動升息循環和美國通膨率走高，二是俄烏戰爭引發原物料大漲，通膨高漲，三是地緣政治風險增高，外資提款台股高達1兆3400億元，股市跌了近10個月，指數下跌了5990點，這麼大的跌幅，讓不少摸底的投資人哀號遍野，荷包大失血，真正的見識到空頭市場的威力。11月之後因美國消費者物價指數(CPI)趨緩和巴菲特大買台積電ADR的利多，使得台股出現了2523點的中級反彈，大盤接連突破季線和半年線，指數急行軍的走勢，讓不少投資人錯失了進場時機而感到懊悔，回顧2022年，台股是先下後上的走勢，但年K線還是收長黑K棒，是一個投資人獲利不易的空頭年。

2023年的三大利空風險

由於2022年第四季這一波反彈，已經上漲超過0.382的幅度，指數來到至高檔區，在缺乏QE(貨幣寬鬆)的挹注下，指數上漲空間有限，展望2023年，台股還要面臨三大利空消息的挑戰，使得目前指數可能還要再向下修正探底，不宜太過樂觀。

一 . 資金緊縮還未結束

雖然11月美國消費者物價指數(CPI)已經減緩至7.1%，但距離下降至聯準會的目標2%，還有很長的路要走，聯準會為對抗通膨，在12月升息2碼後，預計2023年還要升息3碼，使得聯邦基本利率來到5.1%，並暗示在2023年內不會降息，股市在缺乏資金挹注下，難以撐起多頭榮景。而聯準會升息雖然接近尾聲，但資金緊縮的局面仍未結束，在利率維持在高檔下，將對企業獲利及生存帶來壓力。

過去15年，全世界的金融市場都處於低利率的環境，但2022年由於聯準會強利升息與縮表，使得金融市場的壓力呈現緊張狀態，2022年已經發生亞幣競貶風暴、新興市場債務危機、瑞士信貸破產危機、英國債券拋售潮和加密貨幣FTX破產風暴，在2023年資金持續緊縮，利率高檔下，會不會有其他金融危機發生，值得注意。

二.庫存調整拉長，企業獲利下修

這波製造業庫存調整，本預計2022年第四季可以調整完畢，但因疫情期間過度備貨和需求不振的逆風，使得這次製造業庫存調整恐將延續至明年下半年，例如最近自行車大廠巨大因庫存大暴滿來到40年最高，所以要求供應鏈廠商票期展延45日，引發自行車相關個股股價大跌。而全球半導體2022年第三季末庫存天數高達127天的歷史新高，較正常水準75天超出許多，這顯示出這次庫存調整所耗時間恐較過去多3~4季。企業庫存調整時間拉長，顯現在營運上，就是營收連續年減，獲利衰退，股價有向下修正壓力。

三.美國經濟衰退硬著陸的風險

由於美國短期公債和10年期公債殖利率出現倒掛，根據過去經驗當殖利率出現倒掛，隨後8~18個月之間，美國經濟就會衰退，沒有例外，而美國2022年7月公債殖利率出現倒掛至今，顯示2023年美國經濟衰退的風險非常高，不過經濟衰退，分為軟著陸和硬著陸，軟著陸不會給股市帶來太大的風險，但是經濟硬著陸就會給股市帶來很大的殺傷力，造成股市崩跌。

而其中另一項危機是美國國民儲蓄總額在2021年四月就開始負成長，而目前美國國民儲蓄率更降至2008年以來的最低值，儲蓄率影響未來的消費力，由於通膨高漲，工資漲幅跟不上，美國個人實質消費力減弱，預計2023年第二季後美國個人消費力會更加疲弱，可能會加重經濟衰退。

結論：指數第二季可能逐步見底，觀察進場買點時機

綜合研判2023年的台股因資金持續緊縮，庫存調整延至下半年和美國經濟衰退風險下，股市上半年仍須謹慎，如果經濟發展順利，配合選舉行情利多消息刺激下，預測下半年展開回升漲勢。
第一季大盤頂多高檔震盪，類股輪漲，指數上漲空間有限，多數個股反彈接近尾聲，大盤有向下修正的壓力。
第二季指數持續下跌，有機會逐步探底，低點應該落在12500點附近，可以觀察進場好時機。
第三季開始到第四季：如果經濟回溫狀況良好，同時在國內總統選舉行情加溫下，指數逐步走高，高點落在第四季，有機會上看16000點，呈現先蹲後跳的行情。
選股方面，投資主軸首選AI(人工智慧)區塊，自駕車系統感測器，雲端資料中心，當指數來到低檔時，建議可以分批布局。