財經作家印和闐認為，中港股市走弱將對全球股市帶來不小衝擊。（攝影／趙世勳）

牛年進入尾聲，即將迎來全新的虎年，中港股市動見觀瞻，未來中國經濟與中港股市將如何變化？對台股以及全世界的市場又將帶來什麼樣的衝擊？對於中港股市研究多年的財經作家印和闐，為《信傳媒》讀者帶來第一手觀察訊息。

印和闐指出，目前香港恆生指數與國企股指數仍然是弱勢指標，看起來還沒有跌完，主要理由是中國經濟不好，資金持續外流，反轉回升的跡象仍看不到。

恆生指數目前約在23700點附近，他認為2016年2月低點18279，可能在今年上半年會跌破。若要見到回升，可能要先跌破後才有回升的可能。國企股目前在8300點附近，同樣在2016年2月前出現過低點7498，看起來也會跌破。

中國淨外匯存底已經有限、民營企業也沒有能力對外融資

看壞中國經濟主要有兩個理由，一、中國淨外匯存底已經有限，截至2021年12月底，中國外匯存底規模為3.25兆美元；截至去年9月底止，中國外債規模約為2.7兆美元，淨外匯存底約5000至6000億美元，中國民營企業也沒有能力對外融資，資金面要撐得住不容易。

二、中國10年公債殖利率目前又來到2.8%關卡，趨勢上看起來守不住，2.8%是重要關卡，從2016到2022這幾年，除了2020年初曾經跌破外，已經算是相當低的低檔。預估2020年1月低點2.5%也會破，後續就會動搖人民幣匯率，進一步促使中國經濟走弱。房地產沒有人要買、要貸款，銀行間資金只能買國債避險，資產品質不佳，無風險利率持續下降。

美國3月恐升息，全球股市可能回檔10％到15％

印和闐認為，恆生與國企指數加快走弱，會帶動整體亞洲以及全世界市場的反轉，全世界市場都會被往下帶，今年上半年，香港股市對於全世界股市將帶來很大的衝擊。

資金最後必須全部湧回美國市場來停泊或避險，債券殖利率會被買下去，目前約1.6%至1.65%，有跌到0.8%到1.0%的區間的機會。若通膨再衝上去，會把長天期經濟展望壓得更低。

在此同時，美國可能3月升息，這是FED不得不然、但又傷害經濟的動作，可能使全球股市大幅回檔10%-15%，以美股S&P500指數來看，支撐位置在4200點上下。

台股近2萬點應站在賣方，萬6、萬7是比較好的買點

3月可能回檔的理由有4點：一、是中國經濟、股市回跌的幅度加快。二、是美國升息，以及過去兩年全球股市漲幅太大。三、是疫情逐漸正常化，導致大型科技股的估值回調。

他解釋，因為不需要在家裡工作、不需要線上會議，這樣的需求若下降，會讓大型科技股業績成長暫時性趨緩，可能引發回檔、本益比掉下來，而大型科技股權重又相當大。四、是天氣轉暖，取暖能源需求下降，導致石油價格與煤炭、天然氣價格一起往下掉，能源類股走勢也因此往下掉，在高檔搶油、煤等企業庫存將面臨虧損。

回到台股，印和闐表示，台積電去年第4季業績不會太差，且占1/3權重，也許市場還能往上走，但上半年回檔壓力很大。台股第1季的高點可能在1月出現，也可能已經出現了，上半年市場將震盪向下，接近2萬點應站在賣方，16000、17000點是比較好的介入買點。

中國資產占淨值過大的企業，將有資產減損的風險

印和闐提醒，中國資產占淨值過大的企業，在共同富裕的趨勢下，將有資產減損的風險。一些台股的企業在中國的資產超過5成，要特別小心，若中國市場資金外流沒有那麼容易，將面臨市場對於估值大調的壓力。

因此，重要生產設備在台灣，出口歐美日的出口製造業，還是今年比較重要、能帶動指數上漲的主流。以目前市場狀態，不建議抱股過年。